2月14日，当人们沉浸在情人节之夜的浪漫气氛中时，央行却悄然放出了大招：《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》。对此，媒体一般用“央行发文规范全国银行间债券市场柜台业务”作为新闻标题报道此事，这种云里雾里的说法很容易让人忽略实施这一管理办法的重要性，事实上，此举将对未来两年中国资本市场的格局产生重大影响。

在《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》中规定，年收入不低于五十万元，名下金融资产不少于三百万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。看起来很复杂，说起来很简单，其目的就是在现阶段股市低迷的情况下，为了提高直接融资比例，给企业加杠杆、稳增长，央行决定发动人民群众买债券。

而这其中的原理也不复杂，让净资产超过1000万元的金融机构开设柜台交易，年收入不低于50万元的个人和小企业可以通过柜台交易，买卖以前没有资格直接购买的银行间市场债券。

这一举措对于地方债置换工作提速的效果是毋庸置疑的，2015年地方政府债务置换额度为3.2万亿元，剩余的11.14万亿存量债务将在今明两年置换完毕。可以肯定的是，政府债券将迎来新一轮的供给潮。尽管财政部提出今年的置换额度不是硬性指标，但是批量的债券供给会对市场造成一定的冲击。目前大部分地方政府债券的持有者是地方性银行，将政府类贷款置换为债券投资，将减少银行资本占用和潜在的不良损失，一定程度上可以弥补债券和贷款的收益差距。

在我看来，《管理办法》除了在给地方债置换找接盘侠，另一方面则是由于股市不振，依靠股市给企业“加杠杆”的计划受阻，IPO注册制改革事实上将被再次推迟。四面道路均不通的情况下，只能在债券市场上打主意。

在去年，中国的债市就已经很火爆了，很多金融机构在债券上“加杠杆”，随之而来的是风险不断扩大，导致很多业内人士开始关注债市风险。现在央行扩大参与银行间债市的交易主体，等于引入活水，有利于降低债市风险、增加债市的容量。

不过，债市只是提高直接融资比例的各种方法中的一个。在主板市场低迷的情况下，管理层通过新三板的偷渡计划依然有效，持续给中小企业提供上市机会。新三板的快速扩容，将在2016年达到一个新高潮！

那么，管理层启动债市和新三板，对深沪股市将产生怎样的影响？短期看，将产生正面影响，因为降低了市场扩容压力，还实现了向企业特别是上市公司输血（主要是债市）。长期看有负面影响，对市场资金将造成分流，甚至可能出现新三板和债市将股市边缘化的可能。不过这也是无奈之举，谁让深沪股市不争气呢？