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葛小松：如何理解八部委《金融支持工业》的最新政策 02-20-2016

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都说新年新气象，这猴年春节刚刚过去，金融经济圈里就动作频频。前不久央行刚刚开放银行间市场，现在八部委又联合颁发了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。这接二连三的改变，正是十三五开局之年应有的表现，另外这八部委加班加点的颁布此意见，也体现了中国政府应对经济形势改变的极高效率。关于这份《若干意见》的具体含义，我认为多少反映出了当前实体经济下行所面临的的压力，在目前的经济环境之下，中央决策部门必须再次强调金融服务实体，工业是国民经济的主导力量，是实体经济的骨架和国家竞争力的基础，是稳增长、调结构、转方式的主战场，也是创新的主战场。《意见》其实也是政府给中国金融行业提出的新要求，让银行、证券、保险等金融行业，必须采取相关措施支持实体工业。其中包括要求银行业加强货币信贷政策支持，加强金融对工业供给侧结构性改革的支持，落实差别化工业信贷政策，加快工业信贷产品创新，改进工业信贷管理制度。此外还有要求证券业和保险行业加大资本市场、保险市场对工业企业的支持力度，加大工业企业直接融资的支持力度，提升各类投资基金支持能力，稳步推进资产证券化发展，不断提高工业保险服务水平。这里边有些内容属于惯例性的，而有些内容则需要特别关注。例如“支持金融机构在有效管控风险的前提下，落实好无还本续贷、循环贷款等小微企业流动资金贷款还款方式创新，降低小微企业“过桥”融资成本”。以前，过桥贷款属于银...

葛小松：央行开放银行间市场究竟有几层含义？ 02-17-2016

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2月14日，当人们沉浸在情人节之夜的浪漫气氛中时，央行却悄然放出了大招：《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》。对此，媒体一般用“央行发文规范全国银行间债券市场柜台业务”作为新闻标题报道此事，这种云里雾里的说法很容易让人忽略实施这一管理办法的重要性，事实上，此举将对未来两年中国资本市场的格局产生重大影响。在《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》中规定，年收入不低于五十万元，名下金融资产不少于三百万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。看起来很复杂，说起来很简单，其目的就是在现阶段股市低迷的情况下，为了提高直接融资比例，给企业加杠杆、稳增长，央行决定发动人民群众买债券。而这其中的原理也不复杂，让净资产超过1000万元的金融机构开设柜台交易，年收入不低于50万元的个人和小企业可以通过柜台交易，买卖以前没有资格直接购买的银行间市场债券。这一举措对于地方债置换工作提速的效果是毋庸置疑的，2015年地方政府债务置换额度为3.2万亿元，剩余的11.14万亿存量债务将在今明两年置换完毕。可以肯定的是，政府债券将迎来新一轮的供给潮。尽管财政部提出今年的置换额度不是硬性指标，但是批量的债券供给会对市场造成一定的冲击。目前大部分地方政府债券的持有者是地方性银行，将政府类贷款置换为债券投资，将减少银行资本占用和潜在的不良损失，一定程度上可以弥补债券和贷款的收益差距。在...

葛小松：央行开放银行间市场究竟有几层含义？ 02-17-2016

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2月14日，当人们沉浸在情人节之夜的浪漫气氛中时，央行却悄然放出了大招：《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》。对此，媒体一般用“央行发文规范全国银行间债券市场柜台业务”作为新闻标题报道此事，这种云里雾里的说法很容易让人忽略实施这一管理办法的重要性，事实上，此举将对未来两年中国资本市场的格局产生重大影响。在《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》中规定，年收入不低于五十万元，名下金融资产不少于三百万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。看起来很复杂，说起来很简单，其目的就是在现阶段股市低迷的情况下，为了提高直接融资比例，给企业加杠杆、稳增长，央行决定发动人民群众买债券。而这其中的原理也不复杂，让净资产超过1000万元的金融机构开设柜台交易，年收入不低于50万元的个人和小企业可以通过柜台交易，买卖以前没有资格直接购买的银行间市场债券。这一举措对于地方债置换工作提速的效果是毋庸置疑的，2015年地方政府债务置换额度为3.2万亿元，剩余的11.14万亿存量债务将在今明两年置换完毕。可以肯定的是，政府债券将迎来新一轮的供给潮。尽管财政部提出今年的置换额度不是硬性指标，但是批量的债券供给会对市场造成一定的冲击。目前大部分地方政府债券的持有者是地方性银行，将政府类贷款置换为债券投资，将减少银行资本占用和潜在的不良损失，一定程度上可以弥补债券和贷款的收益差距。在...

葛小松：春节将至，更该算算“人情账” 02-01-2016

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春节眼看就要到了，这是中国人一年中最重视的一个节日。即便现在洋节涌入，又有双11双12等各种购物节，但注重传统和“团圆”的中国人，还是最期盼春节。当然，最主要的原因是春节的放假时间往往是一年中最长的。但与盼望春节的心情相反，也有不少人把春节当做了一种负担，因为过春节也代表着一年之中的一个支出爆发。这种支出来自各个方面，包括路费、年货、红包、礼品等，其中主要的就是人情支出。对于一般人来说，春节期间花个2000多元不算新鲜，稍微土豪一点的，花费小一万块也正常，据统计，还有12.3%的人能把花销控制在500以内，可谓是省钱的典范。都说中国人过什么节都是吃的节日，这也不全面，应该是都是花钱的节日。以前有“年关”一词，指的到了年底债主要收账了，过年如同过关。现在想必大部分人都不会欠账过日子了，但对于很多人来说，春节仍是年关。因为这期间的开销有事不是自己能承受得了的。春节期间的人情开支，无外乎也就那几个。比如“赴宴随礼”，因为一到春节，好多人都挑这时候办喜事，你受邀参加，礼钱自然不能少给。另一方面就是家庭义务。在外赚了一年的钱，回家肯定要有所表示，孝敬长辈、关照晚辈，同样花费不菲。除此以外，还有走亲访友、置物纳新等“年节活动”所产生的费用。于此，虽然因人而异，但多多少少都会有所表示。即便有时候开销很大，但这钱可以说都是花的高兴钱，为此而大伤脑筋，去算计赚了多少赔了多少完全没必要。因为春节期间的...

葛小松：春节将至，更该算算“人情账” 02-01-2016

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春节眼看就要到了，这是中国人一年中最重视的一个节日。即便现在洋节涌入，又有双11双12等各种购物节，但注重传统和“团圆”的中国人，还是最期盼春节。当然，最主要的原因是春节的放假时间往往是一年中最长的。但与盼望春节的心情相反，也有不少人把春节当做了一种负担，因为过春节也代表着一年之中的一个支出爆发。这种支出来自各个方面，包括路费、年货、红包、礼品等，其中主要的就是人情支出。对于一般人来说，春节期间花个2000多元不算新鲜，稍微土豪一点的，花费小一万块也正常，据统计，还有12.3%的人能把花销控制在500以内，可谓是省钱的典范。都说中国人过什么节都是吃的节日，这也不全面，应该是都是花钱的节日。以前有“年关”一词，指的到了年底债主要收账了，过年如同过关。现在想必大部分人都不会欠账过日子了，但对于很多人来说，春节仍是年关。因为这期间的开销有事不是自己能承受得了的。春节期间的人情开支，无外乎也就那几个。比如“赴宴随礼”，因为一到春节，好多人都挑这时候办喜事，你受邀参加，礼钱自然不能少给。另一方面就是家庭义务。在外赚了一年的钱，回家肯定要有所表示，孝敬长辈、关照晚辈，同样花费不菲。除此以外，还有走亲访友、置物纳新等“年节活动”所产生的费用。于此，虽然因人而异，但多多少少都会有所表示。即便有时候开销很大，但这钱可以说都是花的高兴钱，为此而大伤脑筋，去算计赚了多少赔了多少完全没必要。因为春节期间的...

葛小松：索罗斯做空中国，智慧还是鲁莽？ 01-26-2016

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在21日的达沃斯论坛上，索罗斯高调宣称，他在做空美股的同时，也在做空亚洲货币。索罗斯的表态引起了轩然大波，就连新华社都按耐不住，发表了一篇措辞严厉的评论：《中国经济转型测试全球投资者的智慧和勇气》，警告投机者恶意做空将面临更高的交易成本，甚至可能承担严重的法律后果。在我看来，转型期的中国经济确实很脆弱，但对抗索罗斯们，除了“严正警告”外，我们还需有拿得出手的硬实力。在国际资本圈里，有三位被称为世界投资大师，他们就是巴菲特、索罗斯、罗杰斯。其中巴菲特是慢慢蓄积的价值投资能量；罗杰斯近年来唱多中国，同时也是华兴控股集团的特邀投资顾问；而相比之下索罗斯则像是一位黑道杀手，迅猛一击就能重创目标。我们今天对于索罗斯的恐惧并非空穴来风，他1992年狙击英镑，尽管英国央行购入了约30亿英镑用来补救，但仍然是杯水车薪，英镑因此大跌，而索罗斯和他的量子基金则在此次危机中获利超过十亿美元。最让我们心有余悸的是1997年索罗斯做空亚洲货币，引起了让世界震荡的亚洲金融风暴，给很多国家和个人留下了严重的心理创伤，甚至达到了“谈索色变”的地步。今天索罗斯在达沃斯再度开启嘴炮模式，让业内和媒体如此紧张也就不足为奇了。但是，即便有傲人的战绩，也不能保证索罗斯就不会失败，这次下注亚洲货币对美元下跌，索罗斯绝没有十成把握。我分析了一下索罗斯擅长的投资模式，这其中有一些信息可以给我们打一剂预防针。从美元的角度来看，...

葛小松：索罗斯做空中国，智慧还是鲁莽？ 01-26-2016

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在21日的达沃斯论坛上，索罗斯高调宣称，他在做空美股的同时，也在做空亚洲货币。索罗斯的表态引起了轩然大波，就连新华社都按耐不住，发表了一篇措辞严厉的评论：《中国经济转型测试全球投资者的智慧和勇气》，警告投机者恶意做空将面临更高的交易成本，甚至可能承担严重的法律后果。在我看来，转型期的中国经济确实很脆弱，但对抗索罗斯们，除了“严正警告”外，我们还需有拿得出手的硬实力。在国际资本圈里，有三位被称为世界投资大师，他们就是巴菲特、索罗斯、罗杰斯。其中巴菲特是慢慢蓄积的价值投资能量；罗杰斯近年来唱多中国，同时也是华兴控股集团的特邀投资顾问；而相比之下索罗斯则像是一位黑道杀手，迅猛一击就能重创目标。我们今天对于索罗斯的恐惧并非空穴来风，他1992年狙击英镑，尽管英国央行购入了约30亿英镑用来补救，但仍然是杯水车薪，英镑因此大跌，而索罗斯和他的量子基金则在此次危机中获利超过十亿美元。最让我们心有余悸的是1997年索罗斯做空亚洲货币，引起了让世界震荡的亚洲金融风暴，给很多国家和个人留下了严重的心理创伤，甚至达到了“谈索色变”的地步。今天索罗斯在达沃斯再度开启嘴炮模式，让业内和媒体如此紧张也就不足为奇了。但是，即便有傲人的战绩，也不能保证索罗斯就不会失败，这次下注亚洲货币对美元下跌，索罗斯绝没有十成把握。我分析了一下索罗斯擅长的投资模式，这其中有一些信息可以给我们打一剂预防针。从美元的角度来看，...

葛小松：科技是最好的投资领域 01-25-2016

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从事投资多年，我在投资项目之前，都会优先选定一个领域，因为领域决定项目的未来发展前景。再具体一点，就要考虑它的细分市场，以及投资阶段，三者缺一不可。什么领域最具前途？邓小平提出了“科学技术是第一生产力”，没错，技术是世界发展最核心的主题，也是最好的投资领域。当今世界那些伟大的企业，无一不是靠技术取得爆发性成长：脸书、微软、苹果、谷歌、百度、腾讯都是如此，说科技创造财富一点不为过。而且在现阶段，中国的科技领域更适合投资。一是技术投资环境，有政府的各种政策支持；二是科技项目估值低，有很大的增值空间；三是中国的人口基数大，今年我们很多行业都吃人口红利，而科技领域更是如此，无论是互联网还是手机，肯定是用户越多越好；再有就是创业热情，至少年轻人的创业热情是被充分调动起来了，这也就拥有了无限的可能性。哪个细分市场最好？现在都说互联网+，我也承认互联网是一个很好的市场，但我不建议去二级市场买科技股。因为二级市场里的好的互联网上市公司非常有限，就是因为大家把互联网看得太高，导致二级市场里互联网公司的估值也水涨船高。进入16年之后来了几场股灾，即便是这样，估值还是居高不下。在我看来，投资还是要投一级市场的高科技公司。国内靠谱点的公司都千方百计地跑去国外上市，现在这些公司中的一部分正在往回走，这里边就有一些是非常好的公司。但是纵观二级市场，就算这些公司回来了，上了A股、创业板、或者战略...

葛小松：科技是最好的投资领域 01-23-2016

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从事投资多年，我在投资项目之前，都会优先选定一个领域，因为领域决定项目的未来发展前景。再具体一点，就要考虑它的细分市场，以及投资阶段，三者缺一不可。什么领域最具前途？邓小平提出了“科学技术是第一生产力”，没错，技术是世界发展最核心的主题，也是最好的投资领域。当今世界那些伟大的企业，无一不是靠技术取得爆发性成长：脸书、微软、苹果、谷歌、百度、腾讯都是如此，说科技创造财富一点不为过。而且在现阶段，中国的科技领域更适合投资。一是技术投资环境，有政府的各种政策支持；二是科技项目估值低，有很大的增值空间；三是中国的人口基数大，今年我们很多行业都吃人口红利，而科技领域更是如此，无论是互联网还是手机，肯定是用户越多越好；再有就是创业热情，至少年轻人的创业热情是被充分调动起来了，这也就拥有了无限的可能性。哪个细分市场最好？现在都说互联网+，我也承认互联网是一个很好的市场，但我不建议去二级市场买科技股。因为二级市场里的好的互联网上市公司非常有限，就是因为大家把互联网看得太高，导致二级市场里互联网公司的估值也水涨船高。进入16年之后来了几场股灾，即便是这样，估值还是居高不下。在我看来，投资还是要投一级市场的高科技公司。国内靠谱点的公司都千方百计地跑去国外上市，现在这些公司中的一部分正在往回走，这里边就有一些是非常好的公司。但是纵观二级市场，就算这些公司回来了，上了A股、创业板、或者战略...

葛小松：新型产业VS传统制造业，是否“有你没我”？ 01-22-2016

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新工业革命正朝我们迎面扑来，云计算、机器人、智能化、大数据，各种新名词层出不穷。中国制造面临着新时代带来的挑战，但同时也有着千载难逢的机遇。中国制造业的规模早已是世界第一，但是大而不强，缺少核心竞争力，在今后资源和成本的双重压力之下，必须寻找新的发展方式和途径。市场毕竟是有限的，新兴产业和传统制造业的关系，是否如跷跷板一样，只能是“此消彼长”呢？其实从产业发展趋势来看，两者并不矛盾，产业太传统不是问题，问题在于产业创新生态体系太落后，换句话说，整个产业的创新能力太弱。华兴控股（GIO）集团投资的项目中，有乐视这样的新兴产业，也有秸秆处理这样的传统产业，但是我们赋予了它新的技术，以及新的市场策略，这就是一种创新力。在去年5月，国务院提出了《中国制造2025》国家战略规划。我们如果认真解读就能发现，这个战略规划中有一条主线一直贯穿到2049年，那就是制造业要打造出具有创新驱动能力的新业态。就目前来看，我国的制造业创新能力与德国、美国相比，还存在着很大的差距，产业生态体系也有很大的不同，因此一位拿欧美来比较，并不公平。中国制造业必须结合中国情和产业特点去提高创新力，这是未来30年中国制造业的主题。如何推动产业创新能力？在思考这个问题前，我认为必须先要正视我们产业创新生态体系存在的问题，那就是基础过于落后。未来必须花大量时间和精力去打基础。同时依靠信息化与工业化的深度融合、强化工业基础能力、...

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